Hasta el momento, la Reserva Federal se ha resistido a la agresiva campaña de presión del presidente Donald Trump para expulsar las preocupaciones de la inflación e intentar Aumente la economía de los Estados Unidos con tasas de interés más bajas.
Se espera que continúe el miércoles, ya que se espera que el banco central deje las tasas de interés sin cambios. Si es así, es probable que le moleste a Trump, quien ya está remodelando la economía global con sus aranceles.
El comité de fijación de tarifas de la Fed comenzó su reunión de dos días el martes. Las proyecciones y los analistas del mercado esperan que no reduzca su tasa clave.
“Esperamos que el presidente Powell reitera su opinión de que la Fed puede permitirse permanecer en espera para evaluar el impacto arancelario mientras la economía y el mercado laboral de los Estados Unidos sigan siendo fuertes”, dijeron los analistas del grupo financiero Nomura en una nota publicada el viernes. “Los datos publicados últimamente han señalado los signos nacientes de las presiones de precios inducidas por la tarifa. Además, los datos de crecimiento se han mantenido sólidos”.
El banco central, que tiene la tarea de utilizar sus tasas de interés influyentes para equilibrar la inflación y el desempleo, está sopesando si el tiempo es el correcto para aflojar el flujo de efectivo en la economía a riesgo de aumentar los precios.
La mayoría de los datos indican que la economía está en forma sólida. Con 4.1%, la tasa de desempleo es relativamente baja, aunque el tiempo medio que le toma a una persona desempleada encontrar un trabajo ha aumentado a más de 10 semanas. Las acciones están en máximos de todos los tiempos, en gran parte gracias a las apuestas sobre el potencial de inteligencia artificial para transformar los resultados de las empresas.
El comodín más grande es la inflación. Durante los primeros cinco meses del segundo mandato de Trump, las lecturas de inflación fueron relativamente sometidas. Pero en junio, la economía comenzó a mostrar los primeros signos de mayores presiones de precios como resultado de los aranceles, con un crecimiento de precios para bienes como ropa, electrodomésticos y juguetes que se aceleran. Los pronosticadores económicos y las encuestas comerciales sugieren que los aranceles probablemente continúan alimentando con precios al consumo más altos.
Eso ha complicado la imagen de la Fed. Un giro irónico: Jerome Powell ha dicho que la Fed podría haber cortado ya si Trump iniciara su política arancelaria en expansión y volátil a medida que la inflación continuaba enfriándose.
Trump ha sido especialmente duro con Powell, aumentando los temores en Washington y Wall Street para que pueda tratar de despedir a la silla de la Fed. Por ahora, Trump aparentemente ha retirado la idea, aunque algunos expertos dicen que no está claro si tiene la autoridad legal para hacerlo de todos modos.
Aún así, Trump y los funcionarios de la administración han seguido presionando a Powell y a la Fed, lo que plantea preocupaciones sobre la independencia e inmunidad de larga data del banco central a la interferencia política. Trump ha dicho que las tasas de reducción aumentarían la economía al hacer que sea más barato pedir dinero y también reducir la cantidad que el gobierno de los Estados Unidos tiene que pagar con sus deudas.
Powell no ha mostrado señales de que se moviera a la presión política.
¿Quién decide cuándo cortar?
La tasa clave de la Fed es establecida por un grupo llamado Comité Federal de Mercado Abierto. Powell es jefe del panel, pero incluye a otros 11 miembros, dos de los cuales, como Powell, fueron nombrados por Trump durante su primer mandato. Esos dos, Michelle Bowman y Christopher Waller, han pedido abiertamente tasas de reducción. Argumentan que el ritmo del crecimiento de los precios ha sido en gran medida contenido, que cualquier aumento en los costos de los aranceles será de corta duración y que hay signos de debilitamiento acelerado en el mercado laboral.
El comité se reúne ocho veces al año para discutir la política monetaria, incluyendo si aumentar, reducir o mantener las tasas estables. El presidente de la Fed se desempeña como la cara pública de ese comité y lidera esas reuniones, por lo que la cabeza del banco central puede tener cierta influencia sobre el debate y la dirección de la discusión.
Solo se necesita una mayoría simple del comité para votar a favor de un cambio de tasa. Los pronosticadores han dicho que Bowman y Waller pueden disentir de la probable decisión de esta semana de retener a Pat. El FOMC no ha registrado más de una disidencia en más de tres décadas, algo que puede reflejar la incertidumbre en curso sobre el estado actual de la economía, pero también podría sugerir que las preocupaciones políticas han entrado en la discusión.
Si el FOMC no reduce las tasas este mes, es probable que antes de fin de año. Hasta el martes, los mercados vinculaban las posibilidades de un recorte en septiembre por encima del 60%.
¿Cuándo es un corte, no un corte?
Un recorte en la tasa clave de la Fed puede no traducirse inmediatamente en costos de endeudamiento reducidos para hipotecas, automóviles o tarjetas de crédito. La razón: la Fed apunta a las tasas de interés a corto plazo, no en los costos de préstamo repartidos durante varios años. En otras palabras, una disminución en la tasa de interés objetivo de la Fed no conduce de inmediato a una disminución comparable en las tasas de interés orientadas al consumidor, incluso si los prestamistas usan la Fed como punto de referencia.
Los préstamos para el hogar están especialmente desconectados de los objetivos de préstamos a corto plazo de la Fed. En cambio, los bancos y otros prestamistas establecen tasas hipotecarias utilizando una variedad de factores, y uno importante es el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años. Desde el inicio de la pandemia Covid, la tasa de 10 años ha aumentado constantemente a aproximadamente 4.5%, ayudando a elevar las tasas hipotecarias a aproximadamente 6.5%.
El mayor impulsor de las tasas de interés son las expectativas de inflación. Si los inversores esperan que el crecimiento de los precios se erosione el poder adquisitivo, comenzarán a pedir tasas de interés más altas. En este momento, la Reserva Federal cree que las expectativas de inflación están principalmente bajo control, aunque los aranceles de Trump han introducido un nivel persistente de incertidumbre.
La decisión del FOMC de mantener su tasa clave en un rango de 4.25% a 4.5% este año ha ayudado a mantener una tapa de la inflación, frenando la demanda general en la economía. Si se eliminara Powell, dicen los analistas, es probable que las expectativas de inflación se “no se anoten” si de repente se vuelve más fácil para las empresas aumentar los precios suponiendo que los aumentos de la demanda. Eso conduciría a una inflación más rápida y, por lo tanto, tasas de interés más altas en la economía, incluso si el FOMC votara por un recorte.
Eso incluye el costo de los préstamos para el gobierno federal. Cualquier cosa que cree una gran incertidumbre entre los inversores sobre la estabilidad de la economía estadounidense puede hacer que aumente los rendimientos del Tesoro. Menos demanda de bonos del Tesoro significa que el gobierno federal tiene que pagar un mayor rendimiento para convencer a los inversores de que los compren.
Si Trump disparara Powell, los inversores advirtieron que aumentarían los rendimientos del Tesoro a 10 años. Eso ayudaría a superar las tasas hipotecarias de viviendas más altas. También existe la preocupación de que disparar Powell desencadenaría la volatilidad del mercado de valores. Ya aumentó a principios de este mes, ya que la especulación sobre el futuro del trabajo de Powell alcanzó un punto álgido.
“Larga historia corta, no es una imagen bonita”, dijeron los analistas de Capital Economics en una nota reciente a los clientes sobre cómo respondería el mercado si Trump intentara eliminar a Powell.
Aún así, incluso si Powell fue marginado, el próximo banquero central, el vicepresidente Philip Jefferson, quien fue nombrado por el entonces presidente Joe Biden, no ha adoptado exactamente recortes de tarifas recientemente. En mayo, dijo que la política de la Fed estaba en “un muy buen lugar” y que el banco central podría permitirse ser paciente.
